Pourquoi le yuan ne devient-il pas une véritable monnaie mondiale ?
La Chine voit les écueils sur lesquels l’Amérique a buté avec son
dollar. Nous avons plusieurs fois abordé la question du Yuan par rapport
au dollar mais cet article traduit par notre ami Xuan insiste sur
l’aspect totalement original de la politique chinoise qui ne veut pas
remplacer les Etats-Unis en tant que nouveau leader. La mondialisation
impérialiste de “l’occident global” qui a fait des Etats-Unis non plus
une nation mais un système autodestructeur ne doit pas être reproduite.
Nous insistons souvent dans ce blog sur le caractère totalement nouveau
de ce qui se met en place : nous avons une domination arrivée à son
stade ultime d’exacerbation des contradictions, des concurrences, des
antagonismes et qui aura connu avec les USA et la militarisation du
dollar une accélération inouïe. Est-ce qu’on peut à la fois se préserver
de la chute et créer les conditions de formes nouvelles de coopération
tel est l’enjeu. Il nous change de la grotesque médiocrité de la vie
politique dans la France macronienne d’aujourd’hui. (note de Danielle
Bleitrach traduction de Xuan avec deepl)
Histoire et Société
https://svpressa.ru/economy/article/408497/
Valentin Katasonov
La Chine est parfois injustement considérée comme la deuxième
économie mondiale, après les États-Unis. Pourquoi injustement ? Selon
les données préliminaires du Fonds monétaire international (FMI), à la
fin de 2023, le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis s’élèvera à
26,9 billions de dollars, tandis que celui de la Chine sera de 19,4
billions de dollars. Il s’avère que les États-Unis dépassent la Chine en
termes de PIB de près de 1,4 fois.
Mais le fait est que le PIB de la Chine est mesuré au taux de change
officiel du yuan par rapport au dollar américain. Or, il est nécessaire
de comparer les économies des pays en utilisant la parité de pouvoir
d’achat de la monnaie nationale par rapport au dollar américain. En
effet, le taux de change officiel de la monnaie nationale est souvent
sous-estimé et son utilisation fausse la comparaison.
Pour comparer les économies, il convient d’utiliser la parité de
pouvoir d’achat (PPA). En termes de PPA, la Chine a déjà dépassé les
États-Unis en termes de PIB en 2015. À la fin de 2022, le PIB de la
Chine, estimé par le FMI en PPA, s’élevait à 30 200 milliards de
dollars, contre 25 500 milliards de dollars pour le PIB des États-Unis.
Les performances de la Chine sont presque 1,2 fois supérieures à celles
des États-Unis.
La Chine est donc en tête du classement des économies mondiales
depuis neuf ans (2015-2023). De même, depuis de nombreuses années, la
Chine est le leader en termes d’exportations. À la fin de l’année 2023,
les exportations de biens et de services de la Chine s’élevaient à 3 593
milliards de dollars. La deuxième place revient aux États-Unis (3,009
milliards de dollars), la troisième à l’Allemagne (2,004 milliards de
dollars), la quatrième à la France (921 milliards de dollars) et la
cinquième au Japon (919 milliards de dollars).
Mais la position de la monnaie chinoise dans le monde est étonnamment
modeste. D’ailleurs, en 2015, le FMI a décidé d’inclure le yuan chinois
dans la liste des monnaies de réserve. Il s’agit des monnaies incluses
dans le “panier des DTS”. Il s’agit des monnaies utilisées pour calculer
le taux des droits de tirage spéciaux (DTS), une monnaie spécifique
émise par le Fonds monétaire international depuis 1970.
Le yuan chinois est devenu la cinquième monnaie du “panier DTS”, avec
le dollar américain, l’euro, le yen japonais et la livre sterling.
Notamment, chaque devise du panier a une pondération différente, et sur
cette mesure, le yuan est immédiatement arrivé en troisième position
avec une part de 10,92 %, devant le yen japonais et la livre sterling.
En 2022, le FMI a révisé les parts des monnaies dans le panier, portant
la part du yuan à 12,28 %.
La part du dollar américain a également été revue à la hausse,
passant de 41,73 % à 43,38 %. Les parts des trois autres monnaies ont
été réduites : l’euro de 30,93 % à 29,31 %, le yen japonais de 8,33 % à
7,59 % et la livre sterling de 8,09 % à 7,44 %.
Mais ce qui est encore plus surprenant, c’est que la part du yuan
chinois dans les réserves de change mondiales, les paiements du commerce
extérieur et les opérations sur le marché des changes FOREX est encore
plus faible que la part de la monnaie chinoise dans le “panier de DTS”.
Selon le FMI, la part du yuan dans les réserves internationales en
2016 était de 1,1 %. Selon cet indicateur, le yuan est à la traîne non
seulement des quatre monnaies du “panier DTS”, mais aussi du dollar
canadien et du dollar australien. Ces dernières années, le yuan s’est
redressé. En 2023, il représentera 2,37 %. Les quatre monnaies du
“panier DTS” étaient en tête : le dollar américain (59,17 %), l’euro
(19,58 %), le yen japonais (5,45 %) et la livre sterling (4,83 %). Même
le dollar canadien affichait un taux supérieur de 2,50 %.
La position du yuan chinois dans tous les paiements et règlements
effectués par l’intermédiaire du système SWIFT est également très
modeste. Ainsi, à la fin du mois de janvier 2024, la part des
différentes devises était de (%) : dollar américain – 46,64 ; euro –
23,02 ; livre sterling – 7,10 ; yuan chinois – 4,51 ; yen japonais –
3,58.
Bien entendu, la position du yuan s’est renforcée ces dernières
années. Par exemple, à la fin du mois de septembre 2020, la part du yuan
chinois dans les transactions de paiement SWIFT était de 1,97 %. En
septembre 2022, elle est passée à 2,44 %. Cependant, la part du RMB
n’est pas comparable à la part de la Chine dans le commerce mondial. Le
yuan chinois n’a réussi à dépasser que le yen japonais ces dernières
années.
La part des devises dans le volume total des paiements transitant par
le système SWIFT, à l’exclusion des transactions de paiement dans la
zone euro, est également calculée. Cet indicateur reflète plus
objectivement la position de nombreuses devises dans les paiements
internationaux. Selon les résultats de janvier, on obtient le tableau
suivant (en %) : dollar américain – 59,70 ; euro – 12,73 ; livre
sterling – 5,18 ; yen japonais – 5,08 ; yuan chinois – 3,12. Ici, comme
on peut le voir, le yuan chinois est à la traîne par rapport à toutes
les monnaies, y compris le yen japonais.
Il y a un paradoxe : d’une part, la Chine occupe une position de
premier plan dans l’économie mondiale et le commerce international ;
d’autre part, la part du yuan chinois dans le chiffre d’affaires
international est extrêmement modeste. Cette part est même très
inférieure à la part attribuée à la monnaie chinoise dans le panier du
DTS (12,28 %).
Comment expliquer ce paradoxe ? Permettez-moi de formuler ma question
de manière plus précise : la Chine ne peut-elle pas ou ne veut-elle pas
renforcer la position de sa monnaie dans l’économie mondiale et la
finance internationale ?
Cette question est souvent posée par les experts qui s’interrogent
sur le paradoxe du yuan chinois. Le plus souvent, ils répondent
eux-mêmes à cette question : elle ne peut pas. Ma réponse est différente
: elle ne le veut pas. Et je vais tenter de la justifier.
Pour étayer la version “la Chine ne veut pas faire du yuan une monnaie mondiale”,
je rappellerai l’histoire du dollar américain. Elle est très
instructive. Le dollar américain a progressivement renforcé sa position
dans le monde depuis la Première Guerre mondiale. D’ailleurs, quelques
mois avant que la guerre n’éclate, les États-Unis ont créé une banque
centrale, le Système fédéral de réserve.
Les États-Unis avaient considérablement renforcé leur économie après
la Première Guerre mondiale. Ils sont passés du statut de premier
débiteur net à celui de premier créancier net. Les dollars américains
(“produits” par la Fed) sont apparus en Europe en même temps que les
prêts et les crédits américains. Avant cela, le Vieux Continent ne
connaissait pas du tout les dollars. La livre sterling, en tant que
monnaie mondiale, a vacillé mais n’est pas tombée. Une dualité instable
entre le dollar et la livre a vu le jour.
La Seconde Guerre mondiale a porté un coup dévastateur à la livre
sterling. Lors de la conférence monétaire et financière internationale
de Bretton Woods en 1944, il est décidé que le monde monétaire et
financier de l’après-guerre sera basé sur l’étalon or-dollar. Le dollar
américain devient la monnaie mondiale et la garantie de son
inviolabilité est la promesse de Washington d’échanger le “billet vert”
contre le “métal jaune” (l’or des réserves du Trésor américain).
Il semblerait que l’Amérique aurait dû célébrer sa victoire. N’est-il
pas prestigieux et profitable que l’unité monétaire nationale obtienne
le statut de monnaie mondiale ? Cependant, pour une raison ou une autre,
la ratification des documents de Bretton Woods par le Congrès américain
s’est déroulée dans le plus grand désordre. Si les banques de Wall
Street poussaient de toutes leurs forces les décisions de Bretton Woods,
les représentants des entreprises industrielles s’y opposaient. Pour
une raison ou pour une autre, ces grincheux craignaient que la
transformation du dollar américain d’une monnaie nationale en une
monnaie mondiale ne menace la puissance économique du Nouveau Monde.
L’Union européenne a eu beaucoup de mal à ratifier les décisions de
Bretton Woods, mais elle a tout de même réussi à le faire. Fin décembre
1945, après la ratification des documents de la conférence par le nombre
minimum d’États requis, ceux-ci sont entrés en vigueur.
Je dois tout de suite noter que dans la seconde moitié des années 40
et dans les années 50 du siècle dernier, le monde en dehors des
États-Unis n’a pas particulièrement ressenti le “goût” du dollar
américain. En particulier, il était assez rare en Europe. La raison en
est très simple : les États-Unis affichaient un excédent important de
leur balance des paiements et de leur commerce, tandis que l’Europe,
économiquement faible, accusait au contraire un déficit. Par conséquent,
très peu de “billets verts” sortaient du Nouveau Monde.
Après tout, qu’est-ce que le dollar américain ? – C’est un titre de
créance de l’Amérique, avec lequel elle comble les “trous” de la balance
des paiements et de la balance commerciale. Or, au cours de la première
décennie et demie qui a suivi la guerre, les “trous” ne concernaient
pas les États-Unis, mais l’Europe et d’autres pays.
Mais l’Europe s’est lentement redressée à la fin des années 1950. Les
États-Unis ont enregistré leur premier déficit de la balance des
paiements en 1960. Et en 1970, pour la première fois, la balance
commerciale a été négative.
Dans les années 1960, les dollars américains ont commencé à affluer
en abondance vers le Vieux Continent (principalement sous la forme de
prêts et de crédits). Et les Européens, peu confiants dans le “billet
vert”, cherchent à l’échanger le plus rapidement possible contre du
“métal jaune”. Ainsi, le président français De Gaulle a échangé
plusieurs milliards de dollars contre de l’or auprès du Trésor
américain. Après lui, plus personne n’a échangé.
Après l’apparition du déficit commercial des États-Unis, le président
américain Richard Nixon a annoncé, le 15 août 1971, que le “guichet or”
du Trésor américain était “temporairement fermé”. Cela a effectivement
marqué la fin du court siècle de l’étalon or-dollar. En janvier 1976,
lors de la Conférence monétaire et financière internationale de la
Jamaïque, l’étalon-dollar-or a été officiellement aboli. Il a été
remplacé par l’étalon papier-dollar. Le “frein à l’or” a été retiré de
la “presse à imprimer” de la Réserve fédérale américaine. Le monde s’est
rapidement rempli de “billet vert”.
Pour le dollar américain (ou plutôt pour les “maîtres de l’argent”
qui possèdent la “presse à imprimer” de la Réserve fédérale), c’est une
bonne chose, et même une excellente chose. On peut fabriquer de l’argent
“à partir de rien” et l’utiliser pour acheter le monde entier. Mais
pour l’Amérique et l’économie américaine, c’est mauvais et même
meurtrier. C’est ce qu’avaient prédit les opposants américains à la
ratification des décisions de Bretton Woods en 1944-1945. Ils avaient
prévenu que la transformation de l’unité monétaire nationale en unité
monétaire mondiale risquait d’affaiblir, voire d’effondrer l’économie du
pays qui se lancerait dans une telle expérience.
L’Amérique s’est lancée dans une telle expérience. Et ses
conséquences négatives ont déjà été ressenties par le président
américain John F. Kennedy. Les entreprises américaines ont commencé à se
désintéresser des investissements dans leur propre économie. Les
capitaux américains ont commencé à être activement exportés, se
précipitant vers les pays où il était possible d’obtenir un taux de
profit plus élevé. Les entreprises américaines, proches de la “presse à
imprimer” de la Réserve fédérale, ont eu du mal à éviter cette
tentation. John Kennedy a essayé d’arrêter l’exportation des capitaux
américains, mais il n’a pas été très efficace.
Dans les années 1970, des signes de désindustrialisation de
l’Amérique apparaissaient déjà. L’une des manifestations de cette
désindustrialisation était un déficit commercial persistant.
L’Amérique s’est rapidement habituée à combler le trou de sa balance
commerciale avec des “recettes de la dette” (dollars américains) qui
sortaient de la “presse à imprimer” de la Réserve fédérale. L’Amérique
est devenue plus consommatrice que productrice. Et ce fossé entre
consommation et production n’a cessé de se creuser au cours des
cinquante dernières années.
Trump a parlé de la désindustrialisation de l’Amérique dès sa
campagne électorale de 2016. Il a promis d’y mettre un terme, de rendre
l’Amérique à nouveau puissante sur le plan économique. Mais il n’a pas
réussi à le faire. Il n’a pas osé casser le modèle de l’économie
américaine qui reposait sur le dollar comme monnaie mondiale.
Le problème de l’Amérique, qui a été causé par la transformation du
dollar en monnaie mondiale, est décrit dans de nombreux manuels
d’économie aujourd’hui. Il est décrit de manière très succincte sous la
forme de ce que l’on appelle le “dilemme de Triffin”. Parfois, le terme
“paradoxe de Triffin” est également utilisé. Le paradoxe a été formulé
par Robert Triffin (1911-1993), économiste américain d’origine belge,
lors de son discours devant le Congrès américain en 1960.
Voici une version de la formulation du paradoxe :
Afin de fournir aux banques centrales des autres pays le montant
de dollars nécessaire à la constitution de réserves de change
nationales, les États-Unis doivent enregistrer des déficits persistants
de leur balance des paiements. Mais un déficit de la balance des
paiements sape la confiance dans le dollar et réduit sa valeur en tant
qu’actif de réserve, de sorte qu’un excédent de la balance des paiements
est nécessaire pour rétablir la confiance.
Triffin n’a pas vraiment découvert l’Amérique. C’est exactement ce
que les opposants à la ratification des décisions de Bretton Woods
disaient (avec des mots différents) au Congrès américain en 1944-45.
Naturellement, le dilemme de Triffin s’applique non seulement au dollar
américain, mais aussi à toute autre monnaie nationale qui tenterait de
devenir une monnaie mondiale.
Pékin est bien conscient du dilemme de Triffin et ne veut pas marcher
sur les mêmes plates-bandes que Washington il y a 80 ans, lorsqu’elle a
fait adopter la décision de faire du dollar une monnaie mondiale lors
de la conférence de Bretton Woods, puis au Congrès américain. Il ne faut
donc pas s’attendre à une augmentation significative de la part du yuan
chinois dans les réserves internationales et les transactions de
paiement internationales.
Si je dis cela, c’est aussi parce qu’il y a des partisans de la
politique de remplacement complet des dollars américains, des euros et
d’autres devises “toxiques” qui se sont évaporées des réserves
monétaires de la Fédération de Russie par le yuan chinois. Ils affirment
que ce n’est pas aujourd’hui, mais demain, que le yuan deviendra la
monnaie mondiale, remplaçant le dollar américain qui s’affaiblit.
Non, le yuan chinois ne revendique pas la place du dollar américain en tant que monnaie mondiale.